新德里如何成为投资中心:增长、风险与机遇

说实话,如果你十年前告诉我 新德里投资中心 如果我非要用“SEO”这个词,我可能会一笑置之——然后去别处投资。即使在2011年,我的客户简报会上也几乎总是包含这样一条警告:“德里或许算得上新兴城市,但那里呢?波动太大,结构太松散。” 当时,风险因素占据主导地位。但世事变迁。快进到今天,德里不仅在全球版图上占有一席之地,更是印度增长故事的核心——它吸引的资本规模之大,让从新加坡到法兰克福的竞争对手不得不重新思考自己的策略。1

这不仅仅是数字。曾经的麦田如今变成了购物中心。数据园区和金融科技孵化器挤满了历史悠久的市场。全球风险投资团队正在预订飞往英迪拉·甘地国际机场的航班,其数量之多,是自互联网泡沫爆发前的IPO热潮以来从未见过的。2 然而,在头条新闻(“创纪录的外国直接投资涌入德里!”)的背后是来之不易的教训、复杂的监管变化,以及——坦白说——让即使是最老练的投资者也对自己的电子表格产生怀疑的风险。

那么, 新德里 如何应对这种转型?资金为何涌入那些曾经基础设施匮乏的行业?作为投资者,你现在应该权衡哪些现实风险?以下是我根据市场数据、跨行业案例研究以及来自交易室内部(而非董事会会议室)的亲身经历,进行分析——既有不足之处,也有兴奋之处。

德里的投资根源:不为人知的故事

让我们稍微回顾一下——20世纪90年代后自由化时代。我从小就听过一夜暴富(以及惨淡收场)的故事。但认为德里的投资信誉始于2008年至2013年的“新兴印度”热潮是错误的。事实上,一些最重要的基础早在很久以前就悄然奠定了。3 当时,德里是一个庞大的行政城市。权力集中,但资本却不集中。大多数跨国公司将孟买视为印度的核心商业中心。与此同时,德里的情况却一片混乱:产业集群、国有企业和政策瓶颈错综复杂,即使是基本的外商直接投资文书工作也变得异常艰巨。

德里的转型并非必然,而是精心策划的。政治资本、人口压力和全球化交织在一起。结果如何?一座因资本流动而重生的城市。—印度政府前首席经济顾问阿尔温德·苏布拉马尼亚博士

有趣的是,即使是经验丰富的本地企业家(其中一位我曾在2002年跟随Chawri Bazar工作了一年),也很少预料到德里有一天会在全球投资领域与班加罗尔或孟买匹敌。半代人之后,这样的未来不仅已经到来,而且还在加速到来。4

增长引擎:基础设施、政策和人才

故事的情节在这里变得错综复杂。大多数报告关注的是德里的GDP或国际化劳动力。这很正常。但根据我的经验,三种相互交织的力量才是造成这一结果的关键:

  • 物理基础设施: 地铁扩建、高速公路、商业园区和机场升级——这使得企业迁移和全球资本进入成为可能。
  • 政策创新和数字治理: 从经济特区 (SEZ) 到“数字印度”计划,德里政府从单纯的守门人转变为积极的推动者。
  • 人口杠杆: 德里拥有超过 2000 万居民,平均年龄不到 29 岁,这对 BPO、SaaS 巨头和寻求规模化的消费品牌来说具有巨大的吸引力。5
你可知道?
截至 2024 年 3 月,新德里占印度 FDI 流入总额的 26% 以上,历史上首次超过孟买。6

当然,也存在一些障碍。早期的基础设施建设落后于规划——任何在2005年左右开过外环路的人都知道我的意思。然而,近年来,德里的公私合作,尤其是在物流和房地产领域,在速度和规模上都创下了新纪录。

关键见解:

在我看来,仅仅关注“高GDP增长”是不够的。德里从官僚惰性到投资者优先政策的战略转变才是推动资本流动的真正引擎。

重要因素:投资者为何现在关注

我要明确一点:任何人——尤其是我自己——都不应该给人留下这样的印象:新德里目前的投资环境只是“等待被发现”。2014年,我第一次跟随一家跨境私募股权公司进行考察时,德里仍然感觉充满风险。短短几年后,我见证了一场彻底的转变——甚至连该地区持怀疑态度的人都感到震惊。

有三个主要因素占主导地位:

  1. 监管现代化: 更加清晰的外国直接投资规范和简化的税收流程使得国际投资者能够比十年前更少地面临不确定性。7
  2. 基础设施与连通性: 德里地铁的扩建、德里国际机场向真正的全球枢纽的转型以及连接德里 NCR(国家首都区)的世界级高速公路大大减少了曾经让制造业和物流企业望而却步的物流摩擦。8
  3. 人才管道: 德里拥有工程、商业和设计学校网络,每年培养超过 30 万名毕业生,目前为初创企业和跨国公司提供规模和专业人才。9

然而,这只是故事的一部分。我的一位导师,一位资深的德里房地产开发商,直言不讳:“数据令人印象深刻。只有真正的退出前景,才能留住真正的资金。” 多年来,执法不力和司法程序缓慢,证明了投资者的谨慎是有道理的。直到最近,随着债务追偿和合同执行的升级,德里才达到了投资者的预期,与全球前20大市场并驾齐驱。10

“可靠的执法最终让我们能够像对待纽约或伦敦一样对待德里——退出成为可能。那时,国际养老金和主权财富基金才真正投入其中。”—ANAROCK 集团董事长 Anuj Puri

监管转变和市场改革

这是我犯过不止一次的错误。我低估了监管改革对 实际的 交易流。从2017年推出的商品及服务税(GST),到简化复杂的州税,再到《房地产(监管和发展)法案》(RERA)的出台,这些不仅仅是“政策更新”。它们从根本上改变了德里吸引长期资本的能力。11

  • 营商便利度: 截至 2023 年,德里在世界银行“营商环境”指数中位列印度大都市前两名。12
  • 简化的外商直接投资审批: “自动路线”现在涵盖了更多行业,这意味着除敏感行业或国防行业外,投资者不再需要单独的政府签字。13
  • 税务清晰度: 实施商品及服务税之后,德里国家首都辖区的间接税纠纷减少了 35% 以上,大大降低了外国投资者的诉讼风险和繁琐手续。14

这些改革能立即解决所有障碍吗?远非如此。学习曲线仍然陡峭——尤其是对于正在应对印度时常矛盾的监管环境的中型企业而言。现在有什么不同?投资者(包括我自己)可以合理地期待一个可操作的流程,而不是一个官僚主义的黑洞。

实用提示:

不要忽视当地顾问。德里的实地指导仍然有效 绝对关键 用于监管导航——不只是为了勾选方框,而是为了建立比任何单一改革更持久的关系。

行业聚焦:德里的投资宠儿

哪些行业吸引了最多的资本?过去一年最让我惊讶的是:尽管IT和房地产行业显然是领头羊,但德里政府却悄悄地培育了一些利基行业,尤其是金融科技、医疗科技、出行和零售物流。数据说明了一切(见下表)。

部门 2023年投资($B美元) 前三大子行业 同比增速
信息技术 19.8 SaaS、网络安全、数据分析 +21%
房地产和基础设施 13.5 办公园区、工业仓储、共享居住 +17%
金融科技 7.6 支付、保险科技、借贷平台 +32%
健康科技 4.2 诊断、远程医疗、电子药房 +25%
零售物流 2.8 最后一公里配送、冷链、电商仓储 +28%

注意到了吗?曾经由家族企业主导的物流和医疗健康领域,如今已成为全球投资者的高科技游乐场。就在上个月,我旁听了一场路演,一家成立三年的冷链初创公司仅凭借其德里-国家首都辖区的配送网络就获得了1412万美元的融资。

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风险、危险信号和经验教训

是时候揭露一些不加掩饰的真相了。尽管德里迅速崛起成为投资中心,但这座城市(以及更广泛的首都辖区)仍然面临着所有投资者(无论本地还是外国投资者)都必须承认的风险。我见过不止一家外国风投公司因为低估监管障碍或“关系缺口”而措手不及。

个人经验教训:

我第一次进军德里的大型房地产项目(2016年初)时,忘记预留最后一英里市政审批的额外预算。结果?项目延误了六个月,超支了14%。教训:要做好预期的准备 出乎意料的事情。

  • 监管通量: 尽管印度的官僚主义已有较大改善,但它仍然会阻碍投资,尤其是在公用事业、电信和土地征用等领域。15
  • 市场“热度”: 德里的房地产和科技估值可能会像气候一样火爆。合理的尽职调查、本地专业知识以及耐心的资本可以避免“高买低卖”的后果。
  • 社会/政治风险: 政策调整仍然受政治风向影响,尤其是在选举周期期间。例如,最近的农业法抗议活动对供应链、物流和市场情绪产生了连锁反应。16
  • 环境阻力: 污染水平和水资源短缺是制造商和办公园区面临的主要运营风险,必然影响其长期可持续性。17
德里最大的风险在于速度:快速增长往往超出监管的范畴。聪明的投资者会留有余地,保持谦逊,并预料到会有延误。傲慢会造成数十亿美元的损失。—TeamLease Services 董事长 Manish Sabharwal
风险检查表:
  1. 仔细检查每一项土地或分区法规——州和中央的。
  2. 认真审查当地合作伙伴——不仅通过推荐,还要通过业绩记录和社区声誉。
  3. 模型货币、通货膨胀和利率波动——印度储备银行的政策可能迅速变化,在一夜之间影响资本支出计划。
  4. 考虑物理和监管的“项目蠕变”——预计时间表至少比预测长 10-15%。

有没有想过,为什么像沃尔玛和宜家这样的全球巨头选择合资而不是单干?相信我,光看条款是不够的;重要的是你真正的“印度带宽”——适应、转型和吸引本地人才的能力。

说到本地人才,团队建设在德里仍然是一把双刃剑。拥有世界一流的工程师,但竞争激烈。某些行业的人员流失率很高;对于那些投资于人才而非仅仅关注薪水的人来说,忠诚度很高。

下一步是什么?德里的前进之路

一个大问题:德里作为投资中心的崛起能否持续?坦白说,我对此反复思考。乐观的理由充分且合理——持续的政府激励措施、民众的创业热情以及来自亚太地区的B2B需求。但如果德里想要保持竞争力,就必须解决自身的弱点,尤其是在城市健康、空气质量和基础设施维护方面。

你可知道?
新德里拥有超过 75% 的印度全球咨询和专业服务总部,远远超过其他任何印度大都市。18

我个人认为,德里的下一章取决于包容性绿色投资,以及利用其创新中心(如古尔冈和诺伊达)推动泛印度经济增长。ESG(环境、社会和治理)融资、本地化和数字优先服务已成为一种趋势。我看到至少有三家位于德里的风险投资公司在其2024年的投资意向书中加入了ESG评分卡——这一趋势只会加速发展。

“德里的遗产不仅取决于GDP,还取决于其建设可持续发展城市的能力——一个机遇、资本和社区发展具有包容性和弹性的城市。”—Shobhana Kamineni,阿波罗医院执行副主席
  • 全球投资者将要求更好的环境指标和城市复原计划。
  • 德里必须推动许可和合规方面的数字化(有人想要基于区块链的财产记录吗?)。
  • 预计将与印度-太平洋贸易流进一步融合——供应链、金融服务、电子商务和研发。

上个月,在与创始人和全球私募股权投资者交谈时,我真正感到震惊的是:德里正在从一个 追逐 资本 形状 自己的命运。挑战在于确保下一波增长能够惠及所有人,而不仅仅是那些有关系的精英。

专家观点和行动呼吁

在我结束之前,我想说几句最后的话——说实话,他们中的大多数人都经历了惨痛的教训。德里的投资故事不仅仅是交易流程或外国直接投资里程碑。它是一个关于适应的案例研究:政治、人口、技术和个人适应。最好的回报始终属于那些在雄心壮志与谦逊之间取得平衡,并将挫折视为市场线索而非致命缺陷的人。

采取行动:

初来乍到德里?循序渐进地建立你的人脉网络,并尊重这座城市兼具全球抱负和本土传统的节奏。如果你经验丰富,不妨运用你的影响力,强化 ESG 基准和可持续融资。最重要的是,保持无限的好奇心和默默坚持。德里会奖励那些积极参与、倾听并适应的投资者。

如果您还在犹豫,那就去看看吧。不仅要逛逛康诺特广场或网络公园,还要逛逛市场、卫星城,甚至大学校园。德里的投资未来取决于您在那里遇到的对话——以及矛盾。

参考

10 世界银行,“印度国家概况”, 多边发展,2024年
13 DPIIT,“自动路线下的部门” 官方政策,2024年
18 IBEF,“印度专业服务行业” 2023年行业报告

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