Las raíces de la inversión en Delhi: la historia no contada

Retrocedamos un poco a la era posliberal de los años 90. Crecí escuchando historias de fortunas repentinas (y colapsos espectaculares). Pero es un error pensar que la credibilidad inversora de Delhi comenzó con el auge de la "India Emergente" de 2008-2013. De hecho, algunos de los cimientos más importantes se sentaron discretamente mucho antes.3 En aquel entonces, Delhi era una ciudad administrativa en expansión. El poder estaba centralizado, pero el capital no. La mayoría de las multinacionales consideraban a Bombay el principal centro de negocios de la India. Mientras tanto, la historia de Delhi era confusa: un mosaico de clústeres industriales, empresas estatales y obstáculos políticos que convertían incluso los trámites básicos para la IED en una tarea titánica.

Lo curioso es que incluso los emprendedores locales más experimentados (uno de los cuales seguí durante un año en Chawri Bazar en 2002) rara vez predijeron que Delhi algún día rivalizaría con Bangalore o Bombay en cuanto a inversión global. Media generación después, ese futuro no solo está aquí, sino que se está acelerando.4

Motores de crecimiento: infraestructura, políticas y personas

Aquí es donde la cosa se complica. La mayoría de los informes se centran en el PIB de Delhi o en su fuerza laboral cosmopolita. Es justo. Pero, en mi experiencia, tres fuerzas entrelazadas marcaron la mayor diferencia:

• Infraestructura física: La expansión del metro, las autopistas, los parques empresariales y las mejoras en los aeropuertos permitieron la migración corporativa y el ingreso de capital global.
• Innovación política y gobernanza digital: Desde las ZEE (Zonas Económicas Especiales) hasta la iniciativa “India Digital”, el gobierno de Delhi pasó de una mera función de control a una facilitación activa.
• Apalancamiento demográfico: Con más de 20 millones de residentes, la edad media de Delhi es inferior a 29 años, lo que supone un atractivo magnético para las BPO, los gigantes del SaaS y las marcas de consumo que buscan escalar.5

Naturalmente, hubo obstáculos. La ejecución inicial de la infraestructura se retrasó con respecto a la planificación; cualquiera que haya recorrido la circunvalación exterior en 2005 sabe a qué me refiero. Sin embargo, más recientemente, las colaboraciones público-privadas de Delhi, especialmente en logística e inmobiliario, han batido récords de velocidad y escala.

Los grandes factores: por qué los inversores se preocupan ahora

Seamos claros: nadie, y menos yo, debería dar la impresión de que el clima de inversión actual en Nueva Delhi estaba simplemente "a la espera de ser descubierto". En 2014, durante mi primer viaje exploratorio con una firma de capital privado transfronteriza, Delhi aún me parecía arriesgada. Unos años después, presencié un cambio radical, uno que ha impactado incluso a los escépticos regionales.

Predominan tres factores principales:

1. Modernización Regulatoria: Unas normas de IED más claras y unos procesos tributarios simplificados hicieron posible que los inversores internacionales operaran con mucha menos incertidumbre que hace una década.7
2. Infraestructura y conectividad: La expansión del metro de Delhi, la transformación del aeropuerto IGI en un auténtico centro global y las autopistas de clase mundial que unen la NCR (Región de la Capital Nacional) de Delhi han reducido drásticamente la fricción logística que antes asustaba a los actores de la industria manufacturera y la logística.8
3. Canal de talentos: Con una red de escuelas de ingeniería, negocios y diseño que produce más de 300.000 graduados al año, Delhi ahora ofrece talento tanto a gran escala como especializado para empresas emergentes y multinacionales por igual.9

Sin embargo, esto es solo una parte de la historia. Un mentor mío, un veterano promotor inmobiliario de Delhi, lo expresó sin rodeos: «Las estadísticas impresionan. El dinero real solo se queda si las perspectivas de salida son reales». Durante años, la cautela de los inversores se justificó por la aplicación irregular de las leyes y la lentitud de la justicia. Solo con las recientes mejoras en la recuperación de deudas y la ejecución de contratos, Delhi ha alcanzado las expectativas de los inversores al nivel de los 20 principales mercados del mundo.10

Cambios regulatorios y reformas del mercado

He aquí un error que cometí, más de una vez. Subestimé el impacto de la reforma regulatoria en actual Flujo de transacciones. Desde la implementación del Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST) en 2017, que estancó los complejos impuestos estatales, hasta la introducción de la Ley de Regulación y Desarrollo Inmobiliario (RERA), estas no fueron simples "actualizaciones de políticas". Alteraron fundamentalmente la capacidad de Delhi para atraer capital a largo plazo.11

• Facilidad para hacer negocios: A partir de 2023, Delhi se ubica entre las 2 primeras metrópolis indias en el índice “Facilidad para hacer negocios” del Banco Mundial.12
• Aprobación simplificada de la IED: La “ruta automática” ahora cubre más sectores, lo que significa que los inversores ya no necesitan la aprobación individual del gobierno, excepto en sectores sensibles o de defensa.13
• Claridad fiscal: Después del GST, las disputas sobre impuestos indirectos se redujeron en más de 35% en Delhi NCR, lo que redujo drásticamente tanto el riesgo de litigio como la burocracia para los inversores extranjeros.14

¿Resolverán estas reformas todos los obstáculos al instante? Ni de lejos. La curva de aprendizaje sigue siendo pronunciada, especialmente para las empresas medianas que se desenvuelven en el a menudo contradictorio panorama regulatorio de la India. ¿Cuál es la diferencia ahora? Los inversores (incluido yo) pueden esperar razonablemente un proceso fácil de gestionar, no un agujero negro burocrático.

Foco del sector: Los favoritos de la inversión en Delhi

¿Qué sectores están atrayendo más capital? Esto es lo que más me sorprendió el año pasado: si bien las tecnologías de la información y el sector inmobiliario son líderes indiscutibles, el gobierno de Delhi ha impulsado discretamente sectores nicho, especialmente la tecnología financiera, la tecnología sanitaria, la movilidad y la logística minorista. Los datos hablan por sí solos (véase la tabla a continuación).

¿Notaste algo? Sectores antes dominados por empresas familiares —logística y salud— ahora son terrenos de juego de alta tecnología para inversores globales. El mes pasado, asistí a una presentación donde una startup de cadena de frío de 3 años de antigüedad consiguió 12 millones de libras esterlinas, basándose únicamente en su red de distribución en Delhi-NCR.

Riesgos, señales de alerta y lecciones aprendidas

Es hora de una verdad sin adornos. A pesar del meteórico ascenso de Delhi como centro de inversión, la ciudad (y la Región Capital Nacional en general) aún enfrenta riesgos que todo inversor, local o extranjero, debe reconocer. He visto a más de una firma extranjera de capital riesgo sorprendida por obstáculos regulatorios subestimados o "brechas en las relaciones".

• Flujo regulatorio: Aunque ha mejorado mucho, la burocracia de la India todavía puede obstaculizar las inversiones, especialmente en sectores como los servicios públicos, las telecomunicaciones y la adquisición de tierras.15
• Calor del mercado: Las valoraciones inmobiliarias y tecnológicas de Delhi pueden dispararse, al igual que el clima. Una diligencia debida sensata, la experiencia local y un capital paciente pueden mitigar las consecuencias de comprar caro y vender barato.
• Riesgo social/político: Los cambios de política siguen sujetos a los vaivenes políticos, especialmente en torno a los ciclos electorales. Las recientes protestas contra la ley agrícola, por ejemplo, tuvieron un efecto dominó en las cadenas de suministro, la logística y la percepción pública.16
• Vientos ambientales en contra: Los niveles de contaminación y la escasez de agua son riesgos operativos importantes para los fabricantes y los parques de oficinas, lo que repercute legítimamente en la sostenibilidad a largo plazo.17

¿Alguna vez te has preguntado por qué gigantes globales como Walmart e IKEA optaron por empresas conjuntas en lugar de hacerlo por su cuenta? Créeme, leer la letra pequeña no basta; lo que importa es tu verdadera capacidad para conectar con la India: la capacidad de adaptarte, adaptarte y atraer talento local.

Hablando de talento local, la formación de equipos sigue siendo un arma de doble filo en Delhi. Ingenieros de primer nivel, pero una competencia feroz. Alta tasa de deserción en algunos sectores; lealtad para quienes invierten en las personas, no solo en sus salarios.

¿Qué sigue? El camino a seguir de Delhi

La gran pregunta: ¿Es sostenible el ascenso de Delhi como centro de inversión? Francamente, tengo dudas al respecto. Hay razones sólidas para ser optimistas: los incentivos gubernamentales constantes, una población con ambición de emprender y la demanda B2B de toda Asia-Pacífico. Pero la ciudad debe abordar sus debilidades, especialmente en materia de salud urbana, calidad del aire y mantenimiento de infraestructuras, si quiere seguir siendo competitiva.

Personalmente, creo que el próximo capítulo de Delhi depende de la inversión verde e inclusiva, y del aprovechamiento de sus centros de innovación (como Gurugram y Noida) para impulsar el crecimiento panindio. Existe una tendencia hacia la financiación ESG (ambiental, social y de gobernanza), la localización y los servicios digitales. He visto al menos a tres VC con sede en Delhi añadir cuadros de mando ESG a sus hojas de condiciones para 2024, una tendencia que se acelerará.

• Los inversores globales exigirán mejores métricas ambientales y planes de resiliencia urbana.
• Delhi debe impulsar la digitalización de las licencias y el cumplimiento normativo (¿registros de propiedad basados en blockchain?).
• Se espera una mayor integración con los flujos comerciales del Indo-Pacífico (cadena de suministro, servicios financieros, comercio electrónico e I+D).

Lo que realmente me impactó el mes pasado, al hablar con fundadores y actores globales del capital privado, es que Delhi está evolucionando de una ciudad que persecuciones capital a uno que formas Su propio destino. El reto es asegurar que esta próxima ola de crecimiento beneficie a todos, no solo a la élite conectada.

Conclusiones de expertos y llamada a la acción

Antes de despedirme, unas reflexiones finales: sinceramente, la mayoría aprendió a las malas. La historia de la inversión en Delhi va más allá del flujo de operaciones o los hitos de la IED. Es un caso práctico de adaptación: política, demográfica, tecnológica y personal. Los mejores retornos siempre se dan en quienes equilibran la ambición con la humildad y ven los reveses como señales del mercado, en lugar de como defectos fatales.

Si aún tienes dudas, visítala. Pasa tiempo no solo en Connaught Place o los ciberespacios, sino también en los mercados, las ciudades satélite e incluso los campus universitarios. El futuro de las inversiones en Delhi se define por las conversaciones —y contradicciones— que encontrarás allí.

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