¿Por qué Vietnam? Fundamentos macroeconómicos y microeconómicos

Afrontemos una dura realidad: las listas de los "mejores mercados emergentes" siempre resultan sospechosas, generalmente improvisadas con estadísticas retrospectivas e ilusiones. Sin embargo, con Vietnam, vemos más que solo cifras; lo que impacta en el terreno es una energía palpable, nuevos proyectos de infraestructura por doquier y, sorprendentemente, una población más joven que la que se encuentra en casi cualquier otro lugar de Asia.

Verá cifras del PIB circulando: Vietnam ha tenido un crecimiento anual promedio de 6,71 TP3T durante la mayor parte de dos décadas, e incluso después de la pandemia, el FMI proyecta casi 6,11 TP3T para 2024-25.2Pero, según mis propias conversaciones con fabricantes, propietarios de pymes y inversores de capital riesgo en 2024, no se trata solo de optimismo ciego. La clase media crece ante nuestros ojos, las calles comerciales están en auge y la adopción digital rivaliza con lo que vi en China allá por 2012 (aún lo recuerdo con claridad tras una auditoría a una fábrica en Guangdong hace unos años).

“La ventaja competitiva de Vietnam ya no se basa únicamente en mano de obra barata, sino en un impulso sostenido de políticas de innovación tecnológica y manufactura con valor añadido”. – Dr. Huong Nguyen, Director de la Escuela Fulbright de Políticas Públicas3

Lo que realmente me impresiona es la convergencia de lo antiguo y lo nuevo: en la misma manzana, se puede ver un puesto de fotos familiar y una startup de hardware robótico de vanguardia. La pregunta no es solo "¿Por qué Vietnam?", sino "¿Por qué no Vietnam ahora?".

• Acuerdos comerciales estratégicos: El CPTPP, el EVFTA y múltiples acuerdos bilaterales entre Estados Unidos y Asia aceleran las entradas de IED4
• Aumento del gasto de los consumidores: Se prevé que la clase media de Vietnam se duplique entre 2022 y 2030
• Salto digital: Más de 90% de nuevos usuarios de Internet utilizan únicamente dispositivos móviles; el comercio electrónico aumentó 25% interanual solo en 20245
• Reequilibrio geopolítico: Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China convierten a Vietnam en un destino manufacturero preferente de “China+1”

Honestamente, si me hubieran preguntado hace tres años, antes del reciente auge de la deslocalización cercana, no habría sido tan optimista. Hoy, encontrar una multinacional... no Considerando que Vietnam es la verdadera anomalía, no se pueden ignorar los riesgos: la escasez de mano de obra en sectores cualificados, el retraso en la infraestructura rural y la falta de transparencia regulatoria deberían disipar cualquier mentalidad perezosa de "dinero fácil".

Opciones de entrada al mercado y panorama regulatorio

Bien, abordemos lo práctico: "¿Cómo invierto realmente en Vietnam?". Aquí es donde los grandes sueños se topan con la dura realidad. En 2019, un cliente occidental me llamó, entusiasmado por comprar un condominio en Ciudad Ho Chi Minh, solo para toparse de frente con los estrictos límites de propiedad para extranjeros en Vietnam. Debería haberle dicho: "Para, primero veamos la estructura", pero bueno, fui demasiado optimista. Lección aprendida. Las reglas importan.

• Renta variable pública: Los extranjeros pueden comprar acciones en HoSE/HSX y HNX, aunque con límites en sectores sensibles.7
• Capital privado/VC: Empresas conjuntas con socios locales, cada vez más favorecidas para tecnología y fabricación
• Bienes raíces: Hasta el 30% de unidades en un edificio de condominios pueden ser de propiedad extranjera; la propiedad con terreno es complicada, pero es posible a través de arrendamientos.
• Inversión directa en terrenos no urbanizados: Establezca su propia empresa (100% IED permitida en la mayoría de los sectores excepto ciertos “condicionales”/estratégicos)

Desde mi perspectiva, las mejores oportunidades suelen surgir cuando los inversores extranjeros se asocian localmente. La curva de aprendizaje regulatoria y cultural es pronunciada. Errores como malinterpretar los requisitos de licencia o esperar recursos legales al estilo estadounidense pueden arruinar rápidamente años de ganancias.

Comprender el marco legal

El sistema legal vietnamita combina la herencia del derecho civil con la experimentación del mercado socialista. La protección de los inversores extranjeros ha aumentado, pero su aplicación puede resultar opaca, especialmente fuera de las ciudades de primer nivel.8La Ley de Inversión de 2020 y sus modificaciones posteriores han mejorado la apertura para la propiedad extranjera y el establecimiento de empresas, pero persisten ciertas complejidades. (Necesitará asesoría legal local. Siempre.)

1. Conozca su sector: Ciertas industrias (banca, medios de comunicación, telecomunicaciones) siguen estando legalmente restringidas para la IED.
2. La ubicación es fundamental: Las Zonas Económicas Especiales (ZEE) ofrecen incentivos, pero los requisitos de cumplimiento varían según la provincia
3. Controles de divisas: La repatriación de utilidades está permitida, pero requiere trámites y procesos bancarios precisos.10

Mejores sectores y oportunidades reales

Seamos realistas: no todas las oportunidades para los vietnamitas son iguales. Según lo que he visto (y, francamente, lo que he desaconsejado), aquí es donde parece estar fluyendo el capital inteligente a partir de 2025:

En mi experiencia, la manufactura y la tecnología son las más utilizadas, pero las renovables son un sector en declive. Un cliente danés mío cambió el año pasado del comercio minorista a la financiación de proyectos solares; la mejor decisión que ha tomado en términos de retorno de la inversión (ROI). Estén atentos.

No se trata de perseguir lo que está de moda en los sectores más importantes; hay que fijarse en los proveedores de las etapas iniciales, la infraestructura B2B y los servicios de apoyo. Las pymes se están multiplicando rápidamente y crean un terreno fértil para la inversión en nichos de mercado, especialmente donde la experiencia extranjera puede generar eficiencias.

Consideraciones culturales y prácticas

Aquí es donde veo el tropiezo del novato: incluso los inversores globales experimentados asumen que un mercado emergente es solo cuestión de números. Pero Vietnam, en particular, exige una auténtica fluidez cultural. Siendo sincero: he cometido muchos errores vergonzosos; la primera vez que intenté reclutar talento en Hanói, subestimé la importancia de las presentaciones personales. Me costó un candidato estrella... ese error nunca se comete dos veces.

• La relación primero: Los contratos importan, pero la confianza inicial y la asociación al estilo guanxi van más allá13
• Puente lingüístico: El inglés está muy extendido en las zonas urbanas, pero las negociaciones legales y comerciales requieren una traducción profesional.
• Paciencia regulatoria: Los retrasos no siempre son “bloqueadores”: indican negociaciones en curso, por lo que la persistencia es clave.
• Ventaja en la contratación local: Promover a personal local a puestos directivos superiores siempre que sea posible; los equipos con una gran cantidad de expatriados enfrentan riesgos culturales únicos

Lo realmente fascinante es lo distintas que son las culturas empresariales regionales: Ciudad Ho Chi Minh es ambiciosa, con inclinaciones occidentales y dinámica; Hanói es mesurada, se basa en el consenso y está arraigada en la tradición. Si esperas uniformidad, te quemarás. Caso real: una empresa tecnológica estadounidense a la que asesoré intentó copiar y pegar las prácticas de RR. HH. de Yakarta para su nuevo equipo de Hanói. Un año después, habían reemplazado a la mitad de su personal debido a problemas de retención. El suelo importa.

Riesgos y debida diligencia auténtica

Seamos más específicos, y quizás un poco incómodos. Todo mercado tiene riesgos, pero los de Vietnam son… matizados. Esto es lo que desearía que dijeran más guías: sí, el panorama legal está mejorando y las cifras macroeconómicas impresionan, pero el riesgo de ejecución es... real. No esperes la rapidez ni la transparencia propias de Occidente. De hecho, déjame aclararlo: no des por sentado que el primer documento que recibes es la versión final. (Rara vez lo es).

• La estabilidad política es un activo—pero no lo confunda con la previsibilidad regulatoria
• La corrupción persiste, especialmente a nivel local/provincial; trabajar con socios establecidos
• Asuntos ambientales, sociales y de gobernanza—los inversores extranjeros se enfrentan a mayores expectativas tanto de los reguladores locales como internacionales

Estudios de caso: éxitos y dificultades

Estas historias me quedaron grabadas. Hace tres años, un fabricante australiano de electrónica se instaló en Da Nang, atraído por las exenciones fiscales y una plantilla entusiasta. El proceso inicial fue lentísimo: meses de retrasos en la tramitación de permisos, conflictos laborales inesperados e incluso una revalorización del terreno a mitad del proyecto. ¿La recompensa? Tras dos años de altibajos, ahora son el proveedor con los costes más bajos en su mercado de la UE, con un aumento de las ventas de 451 TP3T en 2024.

Por otro lado, una empresa estadounidense de suplementos para la salud entró a través de un distribuidor local, omitiendo las verificaciones de antecedentes y la autorización de marca. A los seis meses aparecieron imitaciones falsificadas; aún están recuperando cuota de mercado. No fue un golpe legal lo que los salvó, sino una incesante interacción local y una campaña de renovación de marca que... finalmente cambió las cosas.

• El éxito generalmente surge de una profunda humildad, no de la bravuconería.
• La resiliencia y la adaptación local continua separan a los ganadores de los agotados.
• Incluso los lanzamientos fallidos casi siempre enseñan más que cualquier otro informe sobre un mercado seco.

Próximos pasos prácticos para los inversores

Bien, sinteticemos: ¿Qué funciona realmente para entrar (y prosperar) en Vietnam, basándonos tanto en datos como en dificultades? Aquí está mi "manual de estrategias para 2025", desarrollado tras muchos éxitos con clientes y, sí, algunas dificultades.

1. Definir objetivos claros y centrados en lo local: Decida si desea operaciones directas o exposición indirecta; identifique sectores donde sus ventajas se valoren localmente, no sólo teóricamente.
2. Empiece poco a poco y vaya aumentando: Los proyectos piloto y las inversiones escalonadas minimizan las pérdidas causadas por errores regulatorios o malas interpretaciones.
3. Crear un grupo de expertos local: Desarrollar relaciones con gerentes, socios y asesores vietnamitas antes Comprometer capital. He visto a innumerables "inversores paracaídas" fracasar en este asunto. No seas uno de ellos.
4. Obsesionarse con la debida diligencia: Repítalo con cada paso importante. Examine la documentación, insista en una verificación directa y esté listo para actuar.
5. Centrarse en el cumplimiento y la transparencia: Juegue a largo plazo: evite los atajos, manténgase visible tanto para los reguladores como para los socios y difunda sus compromisos ESG.

Permítanme dar un paso atrás y reiterar: la mayoría de los inversores internacionales que admiro no abordan Vietnam con fórmulas universales. En cambio, asimilan, escuchan y, fundamentalmente, actualizan su estrategia cada año a medida que el país evoluciona. Hay que ser humilde, perspicaz y nunca dejar de aprender. Así es como se gana aquí.

Citas y lecturas adicionales