Delhis Investitionswurzeln: Die unerzählte Geschichte

Lassen Sie uns einen kleinen Rückblick werfen – in die Zeit nach der Liberalisierung der 1990er Jahre. Ich bin mit Geschichten über über Nacht gewachsene Vermögen (und spektakuläre Zusammenbrüche) aufgewachsen. Doch es ist ein Irrtum zu glauben, Delhis Glaubwürdigkeit als Investitionsstandort habe mit dem Boom des aufstrebenden Indiens zwischen 2008 und 2013 begonnen. Tatsächlich wurden einige der wichtigsten Grundlagen schon viel früher im Stillen gelegt.3 Delhi war damals eine weitläufige Verwaltungsstadt. Die Macht war zentralisiert, das Kapital jedoch nicht. Die meisten multinationalen Konzerne betrachteten Mumbai als Indiens wichtigstes Wirtschaftszentrum. Delhis Geschichte hingegen war verworren: ein Flickenteppich aus Industrieclustern, Staatsunternehmen und politischen Engpässen, der selbst den grundlegenden Papierkram für ausländische Direktinvestitionen zu einer Herkulesaufgabe machte.

Komischerweise haben selbst erfahrene lokale Unternehmer (einen von ihnen habe ich 2002 ein Jahr lang in Chawri Bazar begleitet) kaum vorhergesehen, dass Delhi eines Tages mit Bengaluru oder Mumbai um globale Investitionen konkurrieren würde. Eine halbe Generation später ist diese Zukunft nicht nur da – sie beschleunigt sich.4

Wachstumsmotoren: Infrastruktur, Politik und Menschen

Hier wird es richtig spannend. Die meisten Berichte konzentrieren sich auf Delhis BIP oder die kosmopolitische Belegschaft. Das ist fair. Aber meiner Erfahrung nach waren es drei miteinander verflochtene Kräfte, die den größten Unterschied machten:

• Physische Infrastruktur: Der Ausbau von U-Bahnen, Schnellstraßen, Gewerbegebieten und Flughafenmodernisierungen ermöglichten die Migration von Unternehmen und den Zufluss von Kapital aus aller Welt.
• Politische Innovation und digitale Governance: Von den Sonderwirtschaftszonen (SEZs) bis hin zur Initiative „Digitales Indien“ hat sich die Regierung Delhis von der bloßen Überwachung zur aktiven Förderung gewandelt.
• Demografischer Hebel: Delhi hat über 20 Millionen Einwohner, das Durchschnittsalter liegt jedoch unter 29 Jahren – eine magnetische Anziehungskraft für BPOs, SaaS-Giganten und Verbrauchermarken, die nach Größe streben.5

Natürlich gab es auch Hindernisse. Die Umsetzung der Infrastruktur hinkte der Planung hinterher – jeder, der um 2005 den Outer Ring Road gefahren ist, weiß, was ich meine. Doch in jüngster Zeit haben Delhis öffentlich-private Partnerschaften, insbesondere in den Bereichen Logistik und Immobilien, neue Rekorde in puncto Geschwindigkeit und Umfang aufgestellt.

Die großen Faktoren: Warum Anleger jetzt auf der sicheren Seite sind

Um es klar zu sagen: Niemand – und schon gar nicht ich – sollte den Eindruck erwecken, das aktuelle Investitionsklima in Neu-Delhi sei nur darauf gespannt, entdeckt zu werden. 2014, während meiner ersten Erkundungsreise mit einer grenzüberschreitenden Private-Equity-Firma, fühlte sich Delhi noch riskant an. Nur wenige Jahre später erlebte ich eine völlige Wende – eine, die selbst regionale Skeptiker schockierte.

Drei Hauptfaktoren dominieren:

1. Regulatorische Modernisierung: Klarere FDI-Normen und vereinfachte Steuerprozesse ermöglichten es internationalen Investoren, mit weitaus weniger Unsicherheit zu agieren als noch vor einem Jahrzehnt.7
2. Infrastruktur und Konnektivität: Der Ausbau der Delhi Metro, die Umwandlung des IGI-Flughafens in einen echten globalen Knotenpunkt und die erstklassigen Schnellstraßen, die Delhis NCR (National Capital Region) verbinden, haben die logistischen Reibungspunkte, die einst Hersteller und Logistikunternehmen abschreckten, drastisch reduziert.8
3. Talent-Pipeline: Mit einem Netzwerk aus Ingenieur-, Wirtschafts- und Designschulen, das jährlich über 300.000 Absolventen hervorbringt, bietet Delhi heute sowohl Start-ups als auch multinationalen Konzernen sowohl große als auch spezialisierte Talente.9

Doch das ist nur ein Teil der Geschichte. Einer meiner Mentoren, ein erfahrener Immobilienentwickler aus Delhi, brachte es auf den Punkt: „Die Statistiken beeindrucken. Echtes Geld bleibt nur, wenn es realistische Ausstiegschancen gibt.“ Jahrelang wurde die Vorsicht der Investoren durch lückenhafte Durchsetzung und langsame Justiz gerechtfertigt. Erst mit den jüngsten Verbesserungen bei der Schuldeneintreibung und Vertragsdurchsetzung konnte Delhi die Erwartungen der Investoren auf Augenhöhe mit den 20 größten Märkten der Welt erfüllen.10

Regulatorische Veränderungen und Marktreformen

Hier ist ein Fehler, den ich mehr als einmal gemacht habe. Ich habe die Auswirkungen der Regulierungsreform auf tatsächlich Dealflow. Von der Einführung der Waren- und Dienstleistungssteuer (GST) im Jahr 2017, die komplexe staatliche Steuern glättete, bis hin zur Einführung des Real Estate (Regulation and Development) Act (RERA) waren dies nicht nur „politische Neuerungen“. Sie veränderten Delhis Fähigkeit, langfristiges Kapital anzuziehen, grundlegend.11

• Einfache Geschäftsabwicklung: Im Jahr 2023 rangiert Delhi im Index „Ease of Doing Business“ der Weltbank unter den Top 2 der indischen Metropolen.12
• Vereinfachte FDI-Genehmigung: Der „automatische Weg“ deckt nun mehr Sektoren ab, was bedeutet, dass Investoren außer in sensiblen Sektoren oder im Verteidigungssektor keine individuelle Genehmigung durch die Regierung mehr benötigen.13
• Steuerliche Klarheit: Nach der Einführung der GST sanken die Streitigkeiten im Bereich indirekter Steuern in Delhi NCR um mehr als 351 TP3T, was sowohl das Prozessrisiko als auch den bürokratischen Aufwand für ausländische Investoren drastisch reduzierte.14

Werden diese Reformen alle Hürden sofort beseitigen? Bei weitem nicht. Die Lernkurve bleibt steil – insbesondere für mittelgroße Unternehmen, die sich in der oft widersprüchlichen Regulierungslandschaft Indiens zurechtfinden müssen. Der Unterschied? Investoren (mich eingeschlossen) können einen übersichtlichen Prozess erwarten, kein bürokratisches schwarzes Loch.

Sektor im Fokus: Delhis Investment-Lieblinge

Welche Sektoren ziehen das meiste Kapital an? Was mich im vergangenen Jahr am meisten überrascht hat: Während IT und Immobilien eindeutig führend sind, hat die Regierung Delhis still und leise Nischensektoren gefördert – insbesondere Fintech, Gesundheitstechnologie, Mobilität und Einzelhandelslogistik. Die Daten sprechen für sich (siehe Tabelle unten).

Fällt Ihnen etwas auf? Branchen, die einst von Familienunternehmen dominiert wurden – Logistik und Gesundheit – sind heute Hightech-Spielplätze für globale Investoren. Erst letzten Monat war ich bei einem Pitch dabei, bei dem ein drei Jahre altes Kühlketten-Startup allein auf Basis seines Vertriebsnetzes zwischen Delhi und NCR 1412 Millionen Pfund Sterling sicherte.

Risiken, Warnsignale und gewonnene Erkenntnisse

Zeit für die ungeschminkte Wahrheit. Trotz Delhis kometenhaftem Aufstieg als Investitionszentrum ist die Stadt (und die gesamte NCR) immer noch mit Risiken konfrontiert, die jeder Investor – ob in- oder ausländisch – berücksichtigen muss. Ich habe schon mehr als eine ausländische Risikokapitalgesellschaft erlebt, die von unterschätzten regulatorischen Hürden oder „Beziehungslücken“ überrumpelt wurde.

• Regulierungsfluss: Obwohl sich die Bürokratie in Indien stark verbessert hat, kann sie Investitionen immer noch behindern, insbesondere in Sektoren wie der Versorgungswirtschaft, der Telekommunikation und dem Landerwerb.15
• Markt „Hitze“: Delhis Immobilien- und Technologiewerte können – ähnlich wie das Klima – stark steigen. Eine sorgfältige Prüfung, lokale Expertise und geduldiges Kapital können die Folgen von „teuer kaufen, billig verkaufen“ abmildern.
• Soziales/politisches Risiko: Politische Veränderungen unterliegen weiterhin den politischen Winden, insbesondere im Wahlkampf. Die jüngsten Proteste gegen das Agrargesetz beispielsweise hatten Auswirkungen auf Lieferketten, Logistik und Stimmung.16
• Umweltbedingter Gegenwind: Umweltverschmutzung und Wasserknappheit stellen für Hersteller und Büroparks erhebliche Betriebsrisiken dar und haben berechtigte Auswirkungen auf die langfristige Nachhaltigkeit.17

Haben Sie sich jemals gefragt, warum globale Giganten wie Walmart und IKEA Joint Ventures bevorzugen, anstatt allein zu agieren? Glauben Sie mir: Es reicht nicht, das Kleingedruckte zu lesen. Was zählt, ist Ihre tatsächliche „Indien-Bandbreite“ – die Fähigkeit, sich anzupassen, sich neu auszurichten und lokale Talente zu gewinnen.

Apropos lokale Talente: Teambildung ist in Delhi nach wie vor ein zweischneidiges Schwert. Weltklasse-Ingenieure, aber harte Konkurrenz. Hohe Fluktuation in einigen Sektoren; Loyalität gegenüber denen, die in Menschen investieren, nicht nur in Gehaltsschecks.

Wie geht es weiter? Delhis Weg nach vorn

Die große Frage: Ist Delhis Aufstieg als Investitionszentrum nachhaltig? Ehrlich gesagt schwanke ich da. Es gibt gute, vernünftige Gründe für Optimismus – anhaltende staatliche Anreize, eine unternehmerfreudige Bevölkerung und die B2B-Nachfrage aus dem gesamten asiatisch-pazifischen Raum. Doch die Stadt muss ihre Schwächen angehen, insbesondere in den Bereichen Gesundheit, Luftqualität und Infrastrukturerhaltung, wenn sie wettbewerbsfähig bleiben will.

Ich persönlich glaube, dass Delhis nächstes Kapitel von inklusiven, grünen Investitionen abhängt – und davon, seine Innovationszentren (wie Gurugram und Noida) zu nutzen, um das gesamtindische Wachstum voranzutreiben. Es gibt einen Trend zu ESG-Finanzierungen (Environmental, Social and Governance), Lokalisierung und digitalen Dienstleistungen. Ich habe gesehen, dass mindestens drei in Delhi ansässige Risikokapitalgeber ESG-Scorecards in ihre Term Sheets für 2024 aufgenommen haben – ein Trend, der sich weiter beschleunigen wird.

• Globale Investoren werden bessere Umweltkennzahlen und Pläne zur Stärkung der städtischen Widerstandsfähigkeit fordern.
• Delhi muss die Digitalisierung bei Lizenzierung und Compliance vorantreiben (jemand möchte Blockchain-basierte Eigentumsaufzeichnungen?).
• Erwarten Sie eine weitere Integration mit den Handelsströmen im Indopazifik – Lieferkette, Finanzdienstleistungen, E-Commerce und Forschung und Entwicklung.

Was mir letzten Monat bei Gesprächen mit Gründern und globalen PE-Playern wirklich aufgefallen ist: Delhi entwickelt sich von einer Stadt, die Verfolgungsjagden Kapital zu einem, das Formen sein eigenes Schicksal. Die Herausforderung besteht darin, sicherzustellen, dass diese nächste Wachstumswelle alle anzieht – nicht nur die vernetzte Elite.

Expertenmeinungen und Handlungsaufforderung

Bevor ich mich verabschiede, noch ein paar letzte Gedanken – ehrlich gesagt, die meisten von ihnen haben es auf die harte Tour gelernt. Delhis Investitionsgeschichte dreht sich um mehr als nur um Dealflow oder Meilensteine bei den ausländischen Direktinvestitionen. Sie ist eine Fallstudie zur Anpassung: politisch, demografisch, technologisch und persönlich. Die besten Renditen erzielen stets diejenigen, die Ehrgeiz und Bescheidenheit in Einklang bringen und Rückschläge als Marktsignale und nicht als fatale Fehler betrachten.

Wenn Sie noch unentschlossen sind: Besuchen Sie die Stadt. Verbringen Sie nicht nur Zeit am Connaught Place oder in den Cyberparks, sondern auch auf den Märkten, in den Satellitenstädten und sogar auf dem Universitätsgelände. Delhis Investitionszukunft wird von den Gesprächen – und Widersprüchen – bestimmt, die Sie dort erleben werden.

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