جذور الاستثمار في دلهي: القصة غير المروية

لنعد قليلًا إلى حقبة ما بعد التحرير في التسعينيات. نشأتُ على سماع حكايات عن ثرواتٍ تحققت بين عشية وضحاها (وانهياراتٍ مُذهلة). لكن من الخطأ الاعتقاد بأن مصداقية دلهي الاستثمارية بدأت مع طفرة "الهند الناشئة" بين عامي 2008 و2013. في الواقع، وُضعت بعض أهم الأسس بهدوءٍ قبل ذلك بكثير.3 في ذلك الوقت، كانت دلهي مدينة إدارية مترامية الأطراف. كانت السلطة مركزية، لكن رأس المال لم يكن كذلك. اعتبرت معظم الشركات متعددة الجنسيات مومباي مركز الأعمال الرئيسي في الهند. في الوقت نفسه، كانت قصة دلهي مشوشة: خليط من التجمعات الصناعية، والشركات المملوكة للدولة، واختناقات في السياسات جعلت حتى أبسط أوراق الاستثمار الأجنبي المباشر مهمة شاقة.

المضحك في الأمر أن حتى رواد الأعمال المحليين المخضرمين (الذين رافقتُ أحدهم لمدة عام في شاوري بازار عام ٢٠٠٢) نادرًا ما توقعوا أن تُنافس دلهي بنغالورو أو مومباي يومًا ما على الاستثمار العالمي. بعد نصف جيل، لم يعد هذا المستقبل حاضرًا فحسب، بل يتسارع.4

محركات النمو: البنية التحتية والسياسات والأفراد

هنا تتعقد الأمور. تُركز معظم التقارير على الناتج المحلي الإجمالي لدلهي أو القوى العاملة متعددة الجنسيات. هذا منطقي. لكن من واقع خبرتي، ثلاث قوى متشابكة أحدثت الفرق الأكبر:

• البنية التحتية المادية: إن توسيع شبكة المترو، والطرق السريعة، والمتنزهات التجارية، وتطوير المطارات ــ كل هذا سمح بهجرة الشركات فضلاً عن دخول رأس المال العالمي.
• الابتكار في السياسات والحوكمة الرقمية: ومن المناطق الاقتصادية الخاصة إلى حملة "الهند الرقمية"، تحولت حكومة دلهي من مجرد الحراسة إلى التيسير النشط.
• النفوذ الديموغرافي: يبلغ عدد سكان دلهي أكثر من 20 مليون نسمة، ومتوسط أعمار سكانها أقل من 29 عاماً، وهو ما يشكل عامل جذب جذاب لشركات الاستعانة بمصادر خارجية، وشركات البرمجيات كخدمة، والعلامات التجارية الاستهلاكية التي تسعى إلى التوسع.5

بطبيعة الحال، كانت هناك عقبات. تأخر تنفيذ البنية التحتية في المراحل الأولى عن التخطيط - أي شخص قاد سيارته على الطريق الدائري الخارجي حوالي عام ٢٠٠٥ يعرف ما أقصده. لكن في الآونة الأخيرة، حققت شراكات القطاعين العام والخاص في دلهي، وخاصةً في قطاعي الخدمات اللوجستية والعقارات، أرقامًا قياسية جديدة من حيث السرعة والحجم.

العوامل الرئيسية: لماذا يهتم المستثمرون الآن

دعوني أوضح: لا ينبغي لأحد - ولا سيما أنا - أن يُعطي انطباعًا بأن مناخ الاستثمار الحالي في نيودلهي "بانتظار الاكتشاف". في عام ٢٠١٤، خلال رحلتي الاستكشافية الأولى مع شركة استثمار خاص عابرة للحدود، كانت دلهي لا تزال تبدو محفوفة بالمخاطر. بعد بضع سنوات فقط، شهدتُ تحولًا جذريًا - تحولًا صدم حتى المشككين الإقليميين.

هناك ثلاثة عوامل رئيسية تسيطر:

1. التحديث التنظيمي: لقد مكنت قواعد الاستثمار الأجنبي المباشر الأكثر وضوحا والعمليات الضريبية المبسطة المستثمرين الدوليين من العمل في ظل قدر أقل كثيرا من عدم اليقين مقارنة بما كان عليه الحال قبل عقد من الزمان.7
2. البنية التحتية والاتصال: لقد أدى توسيع مترو دلهي، وتحويل مطار إنديرا غاندي الدولي إلى مركز عالمي حقيقي، والطرق السريعة ذات المستوى العالمي التي تربط منطقة العاصمة الوطنية في دلهي إلى تقليل الاحتكاك اللوجستي الذي كان يخيف اللاعبين في مجال التصنيع والخدمات اللوجستية بشكل كبير.8
3. خط أنابيب المواهب: بفضل شبكة من مدارس الهندسة والأعمال والتصميم التي تخرج أكثر من 300 ألف خريج سنويًا، توفر دلهي الآن المواهب الكبيرة والمتخصصة للشركات الناشئة والشركات المتعددة الجنسيات على حد سواء.9

ومع ذلك، فهذا ليس سوى جزء من القصة. أحد مرشديّ، وهو مطور عقاري مخضرم في دلهي، عبّر عن الأمر بصراحة: "الإحصائيات تُثير الإعجاب. المال الحقيقي لا يبقى إلا إذا كانت آفاق الخروج حقيقية". لسنوات، كان حذر المستثمرين مبررًا بضعف إنفاذ القانون وبطء العدالة. ولم تُضاهي دلهي توقعات المستثمرين، حتى مع التحسينات الأخيرة في تحصيل الديون وإنفاذ العقود، أفضل 20 سوقًا في العالم.10

التحولات التنظيمية وإصلاحات السوق

هذا خطأ ارتكبته أكثر من مرة. لقد قللت من شأن تأثير الإصلاح التنظيمي على فِعلي تدفق الصفقات. بدءًا من تطبيق ضريبة السلع والخدمات (GST) عام ٢٠١٧، والتي خفّضت الضرائب الحكومية المعقدة، وصولًا إلى تطبيق قانون تنظيم وتطوير العقارات (RERA)، لم تكن هذه مجرد "تحديثات للسياسات"، بل غيّرت جذريًا قدرة دلهي على جذب رؤوس الأموال طويلة الأجل.11

• سهولة ممارسة الأعمال: اعتبارًا من عام 2023، احتلت دلهي المرتبة الثانية بين المدن الكبرى الهندية على مؤشر "سهولة ممارسة الأعمال" للبنك الدولي.12
• الموافقة المبسطة على الاستثمار الأجنبي المباشر: يغطي "المسار التلقائي" الآن المزيد من القطاعات، مما يعني أن المستثمرين لم يعودوا بحاجة إلى موافقة حكومية فردية إلا في القطاعات الحساسة أو الدفاعية.13
• الوضوح الضريبي: انخفضت النزاعات الضريبية غير المباشرة بعد تطبيق ضريبة السلع والخدمات بنسبة تزيد عن 351% في منطقة العاصمة الوطنية دلهي، مما أدى إلى خفض مخاطر التقاضي والبيروقراطية بالنسبة للمستثمرين الأجانب.14

هل تُحلّ هذه الإصلاحات جميع العقبات فورًا؟ ليس على الإطلاق. لا يزال منحنى التعلم صعبًا، خاصةً بالنسبة للشركات متوسطة الحجم التي تُواجه تحدياتٍ في ظلّ البيئة التنظيمية الهندية المُتناقضة في كثير من الأحيان. ما الفرق الآن؟ يُمكن للمستثمرين (بمن فيهم أنا) أن يتوقعوا عمليةً سهلةً، لا عبئًا بيروقراطيًا مُعقّدًا.

قطاع في دائرة الضوء: شركات الاستثمار المفضلة في دلهي

ما هي القطاعات التي تجذب أكبر قدر من رأس المال؟ إليكم ما فاجأني أكثر في العام الماضي: في حين أن قطاعي تكنولوجيا المعلومات والعقارات هما الرائدان بلا شك، إلا أن حكومة دلهي عززت بهدوء قطاعات متخصصة - وخاصةً التكنولوجيا المالية، وتكنولوجيا الرعاية الصحية، والتنقل، والخدمات اللوجستية لتجارة التجزئة. البيانات تتحدث عن نفسها (انظر الجدول أدناه).

هل لاحظتم شيئًا؟ القطاعات التي كانت تهيمن عليها الشركات العائلية سابقًا - مثل الخدمات اللوجستية والصحة - أصبحت الآن ساحات لعب عالية التقنية للمستثمرين العالميين. في الشهر الماضي فقط، حضرتُ عرضًا تقديميًا لشركة ناشئة في مجال سلسلة التبريد، عمرها ثلاث سنوات، حصلت على 12 مليون دولار أمريكي، بالاعتماد فقط على شبكة توزيعها بين دلهي ومدينة العاصمة الوطنية.

المخاطر والعلامات الحمراء والدروس المستفادة

حان الوقت لكشف الحقيقة الصريحة. على الرغم من الصعود الصاروخي لدلهي كمركز استثماري، لا تزال المدينة (ومنطقة العاصمة الوطنية عمومًا) تواجه مخاطر يجب على كل مستثمر، محليًا كان أم أجنبيًا، إدراكها. لقد رأيتُ أكثر من شركة استثمار مخاطر أجنبية تُفاجأ بعقبات تنظيمية أو "فجوات في العلاقات" لم تُقدَّر حق قدرها.

• التدفق التنظيمي: ورغم التحسن الكبير الذي شهدته البيروقراطية الهندية، فإنها لا تزال قادرة على عرقلة الاستثمارات، وخاصة في قطاعات مثل المرافق العامة، والاتصالات، والاستحواذ على الأراضي.15
• "حرارة السوق": قد تشهد تقييمات العقارات والتكنولوجيا في دلهي ارتفاعًا حادًا، تمامًا كما هو الحال مع مناخ المنطقة. لكن العناية الواجبة الرشيدة، والخبرة المحلية، ورأس المال الصبور، كفيلة بتخفيف حدة "الشراء بأعلى سعر والبيع بانخفاض السعر".
• المخاطر الاجتماعية/السياسية: لا تزال تحولات السياسات عرضة للتقلبات السياسية، لا سيما مع اقتراب الدورات الانتخابية. فعلى سبيل المثال، أحدثت الاحتجاجات الأخيرة على قانون المزارع تأثيراتٍ واسعة النطاق على سلاسل التوريد والخدمات اللوجستية ومعنويات السوق.16
• الرياح البيئية المعاكسة: تشكل مستويات التلوث وندرة المياه مخاطر تشغيلية رئيسية بالنسبة للشركات المصنعة والمجمعات المكتبية، مما يؤثر بشكل مشروع على الاستدامة على المدى الطويل.17

هل تساءلت يومًا لماذا اختارت شركات عالمية عملاقة مثل وول مارت وإيكيا المشاريع المشتركة بدلًا من العمل منفردةً؟ صدقني، قراءة التفاصيل الدقيقة لا تكفي؛ المهم هو "قدرتك الحقيقية على التعامل مع الهند" - القدرة على التكيف، والتحول، واستقطاب المواهب المحلية.

بالحديث عن المواهب المحلية، يبقى بناء الفريق سلاحًا ذا حدين في دلهي. مهندسون من الطراز العالمي، لكن منافسة شرسة. استنزاف كبير في بعض القطاعات؛ ولاء لمن يستثمر في الموارد البشرية، لا في الرواتب فقط.

ما التالي؟ مسار دلهي نحو المستقبل

سؤالٌ مهم: هل يُستدام صعود دلهي كمركزٍ استثماري؟ بصراحة، أتردد في هذا الأمر. هناك مبررٌ قويٌّ وعقلانيٌّ للتفاؤل - استمرار الحوافز الحكومية، وشعبٌ متعطشٌ لريادة الأعمال، وطلبٌ على الأعمال التجارية بين الشركات من جميع أنحاء آسيا والمحيط الهادئ. لكن على المدينة معالجة نقاط ضعفها، لا سيما في مجال الصحة الحضرية، وجودة الهواء، وصيانة البنية التحتية، إذا أرادت الحفاظ على قدرتها التنافسية.

شخصيًا، أعتقد أن المرحلة القادمة في دلهي تعتمد على الاستثمار الشامل والصديق للبيئة، وعلى الاستفادة من مراكز الابتكار فيها (مثل جوروجرام ونويدا) لدفع عجلة النمو على مستوى الهند. هناك توجه نحو التمويل البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG)، والتوطين، والخدمات الرقمية. لقد رأيتُ ثلاثة على الأقل من شركات رأس المال الاستثماري في دلهي تُضيف بطاقات أداء ESG إلى جداول أعمالها لعام 2024، وهو اتجاهٌ من المتوقع أن يتسارع.

• وسوف يطالب المستثمرون العالميون بمقاييس بيئية أفضل وخطط مرنة للمدن.
• يتعين على دلهي أن تدفع نحو التحول الرقمي في التراخيص والامتثال (سجلات الملكية القائمة على تقنية بلوكتشين، على سبيل المثال).
• ومن المتوقع تحقيق المزيد من التكامل مع تدفقات التجارة في منطقة المحيطين الهندي والهادئ - سلسلة التوريد، والخدمات المالية، والتجارة الإلكترونية، والبحث والتطوير.

ما أذهلني حقًا الشهر الماضي أثناء حديثي مع مؤسسين ولاعبين عالميين في مجال الأسهم الخاصة: أن دلهي تتطور من مدينة مطاردات رأس المال إلى واحد الأشكال إن التحدي يكمن في ضمان أن هذه الموجة القادمة من النمو سترفع من شأن الجميع، وليس فقط النخبة ذات النفوذ.

نصائح الخبراء والدعوة إلى العمل

قبل أن أختم، إليكم بعض الأفكار الختامية - بصراحة، تعلمتُ معظمها بشق الأنفس. قصة دلهي الاستثمارية تتجاوز مجرد تدفق الصفقات أو إنجازات الاستثمار الأجنبي المباشر. إنها دراسة حالة في التكيف: سياسيًا، وديموغرافيًا، وتكنولوجيًا، وشخصيًا. أفضل العوائد دائمًا تذهب لمن يوازنون بين الطموح والتواضع، وينظرون إلى النكسات كمؤشرات سوقية وليست عيوبًا قاتلة.

إذا كنت لا تزال مترددًا، فزُر. اقضِ وقتًا ليس فقط في كونوت بليس أو حدائق الإنترنت، بل في الأسواق والمدن المجاورة، وحتى في الجامعات. مستقبل دلهي الاستثماري يُكتب من خلال الحوارات والتناقضات التي ستواجهها هناك.

دليل تنفيذ ترميز المخطط

لتعزيز ظهور SEO وSERP، استخدم شرط مخطط لهذه التدوينة. تضمين الكيان الرئيسي للصفحة, عنوان رئيسي, مؤلف, تاريخ النشر، و صورة (إن وُجد). اربط هذه التدوينة بمقالات ذات صلة مثل "الاستثمار في المدن الهندية الرائدة" و"اتجاهات الاستثمار الأجنبي المباشر لعام ٢٠٢٤" لتجميع المواضيع بشكل دقيق.