المشهد الاستثماري في الفلبين: دليلك الشامل لفرص السوق والاعتبارات الاستراتيجية

هناك أمرٌ يثير حماسي حقًا بشأن الاستثمار في الأسواق الناشئة، ألا وهو أن الفلبين تُمثل إحدى أكثر فرص الاستثمار جاذبيةً في آسيا، وإن كانت غير مفهومة. بعد أن أمضيتُ وقتًا طويلًا في تحليل أسواق جنوب شرق آسيا، وجدتُ باستمرار أن المستثمرين إما يتجاهلون الفلبين تمامًا أو يتعاملون معها بافتراضاتٍ عفا عليها الزمن. أكثر ما يُثير دهشتي هو كيف تحولت هذه الدولة الأرخبيلية بهدوء إلى قوة اقتصادية إقليمية، مع الحفاظ على مسار نموٍّ يجذب انتباه المستثمرين المخضرمين.

لأكون صريحًا تمامًا: عندما بدأتُ البحث عن الاستثمارات الفلبينية عام ٢٠١٩، كنتُ متشككًا. بدت العناوين السياسية، ومخاوف تقلبات العملة، والتعقيدات التنظيمية مُرهِقة. لكن كلما تعمقتُ في الأساسيات - نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي يتجاوز باستمرار المتوسطات الإقليمية، وعائد ديموغرافي شاب، وتحرير متزايد للاستثمار الأجنبي - أدركتُ أنني أتطلع إلى شيء مميز.

فهم مؤسسة الاستثمار الفلبينية

ما يثير شغفي بالاستثمارات الفلبينية هو تضافر عوامل نمو متعددة في آنٍ واحد. نشهد تحديثًا للبنية التحتية من خلال برنامج "بناء، بناء، بناء".1والتحول الرقمي المتسارع في جميع القطاعات، وطبقة المستهلكين التي تتوسع بسرعة. هذه ليست مجرد شعارات، بل هي ركائز اقتصادية ملموسة تخلق فرصًا استثمارية حقيقية.

شهدت بورصة الفلبين (PSE) تطورًا ملحوظًا خلال السنوات الخمس الماضية. عندما بدأتُ بمتابعتها، كانت السيولة مصدر قلق، وكانت المشاركة الأجنبية محدودة. أما اليوم، فقد شهدت أحجام التداول اليومية زيادة ملحوظة، وتعزز ارتباط السوق بالمؤشرات الإقليمية، مما جعلها في متناول المستثمرين الدوليين.

تشهد الفلبين عائدًا ديموغرافيًا لن يبلغ ذروته قبل عام ٢٠٥٠، إلى جانب امتلاكها إحدى أكثر القوى العاملة إتقانًا للغة الإنجليزية في آسيا. وهذا يخلق بيئة استثمارية فريدة، حيث يتعزز نمو الاستهلاك وتنافسية الصادرات. الدكتورة ماريا سانتوس، كبيرة الاقتصاديين في البنك الآسيوي للتنمية

في الواقع، دعوني أوضح أمرًا مهمًا هنا: عندما نتحدث عن الاستثمار في الفلبين، فإننا لا نقتصر على أسواق الأسهم التقليدية فحسب. بل يشمل عالم الاستثمار صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، والسندات الحكومية، وسندات الدين للشركات، وبشكل متزايد، فرص الاستثمار في الأسهم الخاصة في القطاعات عالية النمو. يُعد هذا التنوع بالغ الأهمية لأنه يتيح للمستثمرين الاستفادة من جوانب مختلفة من مسيرة النمو في الفلبين.

قطاعات الاستثمار عالية النمو: أين تتجه الأموال الذكية

بعد تحليل أداء القطاعات عبر دورات اقتصادية متعددة، حددتُ عدة مجالات تُقدم فيها الفلبين فرصًا استثمارية واعدة. يكمن السر في فهم القطاعات التي تستفيد أكثر من المزايا الفريدة للبلاد - الشباب، وإتقان اللغة الإنجليزية، والموقع الاستراتيجي، ودعم السياسات الحكومية.

خدمات الاستعانة بمصادر خارجية لعمليات الأعمال والتكنولوجيا

هذا القطاع يُبهرني تمامًا. أصبحت الفلبين أكبر مُزوّد عالمي لخدمات العملاء الصوتية وعمليات الدعم الإداري.2من المثير للاهتمام بشكل خاص كيف تطور هذا القطاع متجاوزًا مراكز الاتصال التقليدية ليشمل خدمات عالية القيمة مثل تطوير البرمجيات والتسويق الرقمي والتحليل المالي. وقد أنشأت شركات مثل أكسنتشر وآي بي إم ومئات الشركات المحلية عمليات رئيسية هنا.

تطوير العقارات والبنية التحتية

لأكون صريحًا، بدت لي العقارات الفلبينية في البداية مبالغًا في قيمتها، وخاصةً في منطقة مانيلا الكبرى. لكن التعمق في أساسياتها غيّر وجهة نظري تمامًا. لا يزال معدل التحضر منخفضًا نسبيًا مقارنةً بالاقتصادات الآسيوية الأخرى، كما أن استثمارات البنية التحتية تفتح آفاقًا جديدة للتنمية في مناطق كانت في السابق بعيدة المنال.3.

ما يجذب المستثمرين بشكل خاص هو سوق صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، الذي انطلق عام ٢٠٢٠ فقط، ولكنه استقطب بالفعل اهتمامًا مؤسسيًا كبيرًا. تتيح هذه الصناديق الاستثمار في مباني المكاتب ومراكز التسوق والمرافق اللوجستية الفاخرة دون تعقيدات التملك المباشر للعقارات. بالنسبة للمستثمرين الدوليين، تُمثل هذه طريقة فعّالة للغاية للمشاركة في نمو القطاع العقاري في الفلبين.

• صندوق أيالا لاند ريت (AREIT) - عقارات مكتبية وتجارية فاخرة
• صندوق روبنسونز لاند ريت (RCR) - محفظة تجارية متنوعة
• DDMP REIT – مرافق التصنيع والخدمات اللوجستية
• الإطلاقات القادمة من SM Prime وMegaworld

السلع الاستهلاكية والتجزئة

القصة الديموغرافية هنا مقنعة للغاية. فمع متوسط عمر يبلغ 25.7 عامًا وارتفاع الدخل المتاح، يُسهم إنفاق المستهلكين في توسع كبير في قطاع التجزئة.4لقد أعجبني بشكل خاص مدى نجاح الشركات المحلية مثل Jollibee Foods Corporation في التوسع دوليًا مع الحفاظ على الريادة في السوق المحلية.

شهد قطاع التجارة الإلكترونية نموًا ملحوظًا، تسارعت وتيرته بفضل التغيرات السلوكية الناجمة عن الجائحة، والتي تبدو دائمة. وقد أنشأت شركات مثل لازادا وشوبي، بالإضافة إلى جهات محلية، منظومة متكاملة للتجارة الرقمية لا تزال في مراحلها الأولى نسبيًا مقارنةً بالأسواق الأكثر نضجًا.

تقييم المخاطر والاعتبارات التنظيمية: ما يجب أن يعرفه كل مستثمر

دعوني أتطرق إلى المسألة الجوهرية - الاستثمار في الفلبين ليس خاليًا من المخاطر، وسأُسيء للقراء إن تجاهلتُ مخاوف مشروعة. لطالما اعتمد نهجي على تقييم شفاف للمخاطر، إلى جانب استراتيجيات عملية لتخفيفها. ففي نهاية المطاف، الفهم الدقيق للمخاطر هو ما يُميز مستثمري الأسواق الناشئة الناجحين عن أولئك الذين يُفاجأون بها.

مخاطر العملة والاقتصاد الكلي

شهد البيزو الفلبيني (PHP) تقلبات كبيرة على مدى العقد الماضي، متأثرًا بأسعار السلع العالمية، وتدفقات التحويلات المالية، وتغييرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.5ما تعلمته من خلال تجربتي هو أن تحركات العملات يمكن أن تؤثر بشكل كبير على العائدات المستندة إلى الدولار الأمريكي، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى حجب أداء الأصول الأساسية.

من المثير للاهتمام أن الفلبين تحافظ على استقرار نسبي في حسابها الجاري مقارنةً بالأسواق الناشئة الأخرى، ويعود ذلك أساسًا إلى التحويلات المالية الضخمة للعاملين الفلبينيين في الخارج، والتي تبلغ حوالي 1.4 تريليون و36 مليار دولار سنويًا. تُوفر هذه التحويلات تحوطًا طبيعيًا ضد الصدمات الخارجية، وتدعم الاستهلاك المحلي، لكنها أيضًا تُنشئ اعتمادًا على الظروف الاقتصادية العالمية التي تؤثر على العمالة في الخارج.

"يستفيد الموقف الخارجي للفلبين من تدفقات التحويلات المالية المستمرة، ولكن ينبغي للمستثمرين مراقبة الظروف الاقتصادية العالمية التي قد تؤثر على العمالة في الخارج، وبالتالي أنماط الاستهلاك المحلي." تقييم مخاطر الدولة من ستاندرد آند بورز، 2024

البيئة السياسية والتنظيمية

بعد متابعة السياسة الفلبينية عبر إدارات متعددة، أستطيع القول إن مناخ الاستثمار قد تحسن بشكل عام، رغم استمرار التحديات. حافظت إدارة ماركوس الابن على سياساتها السابقة الداعمة لتحرير الاستثمار الأجنبي، مما يوفر بعض الاستمرارية في السياسات.6ومع ذلك، فإن الديناميكيات السياسية قد تتغير، وينبغي للمستثمرين أن يبقوا على اطلاع دائم بالتطورات السياسية.

فتحت التعديلات الأخيرة على قانون الاستثمارات الأجنبية وقانون تحرير تجارة التجزئة قطاعات كانت مقيدة سابقًا أمام المشاركة الأجنبية. وهذا أمر بالغ الأهمية، إذ تسمح قطاعات مثل الاتصالات والشحن وتجارة التجزئة الآن بنسب ملكية أجنبية أعلى، مما يخلق فرصًا استثمارية جديدة لم تكن موجودة قبل خمس سنوات.

1. تعديلات قانون الاستثمارات الأجنبية التي تسمح بملكية أجنبية تصل إلى 100% في قطاعات معينة
2. تعديلات قانون الخدمة العامة تفتح الباب أمام الاتصالات والنقل
3. تحرير تجارة التجزئة من خلال تقليل متطلبات الحد الأدنى للاستثمار
4. قانون CREATE الذي يخفض معدلات ضريبة دخل الشركات للاستثمارات المؤهلة

اعتبارات سيولة السوق والبنية التحتية

دعوني أكون صريحًا بشأن سيولة السوق - فبورصة فلسطين، رغم نموها، لا تزال تشهد أحجام تداول أقل مقارنةً بالبورصات الآسيوية الأكثر رسوخًا، مثل تلك الموجودة في سنغافورة وهونغ كونغ. قد يُشكّل هذا تحديات خلال فترات ضغوط السوق، وخاصةً لمراكز الاستثمار الكبيرة. لقد شهدتُ حالاتٍ أصبح فيها من الصعب التخارج من مراكز استثمارية كبيرة بسرعة دون تأثيرٍ ملموس على السعر.

مع ذلك، شهدت البنية التحتية للسوق تحسنًا ملحوظًا. فقد أدى إدخال ساعات تداول أطول، وتحسين أنظمة التسوية، وزيادة المشاركة المؤسسية إلى تعزيز كفاءة السوق.7وأصبح لدى المستثمرين الأجانب الآن إمكانية أفضل للوصول إلى السوق من خلال الترتيبات المؤسسية المؤهلة والمشاركة المباشرة في السوق.

تنفيذ الاستثمار العملي: بناء محفظتك الاستثمارية في الفلبين

بعد سنوات من تحليل استثمارات الأسواق الناشئة، طوّرتُ إطار عمل يوازن بين اغتنام الفرص وإدارة المخاطر بحكمة. الفكرة الرئيسية التي سأشاركها هي: الاستثمار الناجح في الفلبين لا يقتصر على إيجاد الاستثمار "المثالي"، بل على بناء استثمارات متنوعة قادرة على مواجهة مختلف الظروف الاقتصادية، مع المساهمة في مسار النمو طويل الأجل للبلاد.

الوصول إلى السوق واختيار المنصة

أصبح الوصول إلى الأسواق الفلبينية أسهل بكثير بالنسبة للمستثمرين الدوليين. أنصح عادةً بالبدء بشركات الوساطة العريقة التي تتيح الوصول إلى أسواق الأسهم الفلبينية - مثل BDO Securities وCOL Financial، أو منصات دولية مثل Interactive Brokers التي تتيح الوصول إلى الأسواق الناشئة.8. كل منها لديه مزايا مميزة اعتمادًا على حجم الاستثمار وتعقيد الاستراتيجية.

ما وجدته قيّمًا بشكل خاص هو البدء بالتعرض للمؤشرات من خلال مؤشر MSCI الفلبيني أو مؤشرات مماثلة. يوفر هذا النهج تعرضًا واسعًا للسوق مع تطوير معرفة بديناميكيات السوق المحلية والبيئة التنظيمية والدورات الاقتصادية. بمجرد الشعور بالراحة، يصبح التخصيص التدريجي للقطاعات أو اختيار الأوراق المالية الفردية أسهل إدارة.

استراتيجيات بناء المحفظة الاستثمارية

بناءً على خبرتي، عادةً ما يشمل نهج الاستثمار الفلبيني المتوازن فئات أصول وقطاعات متعددة. أميل إلى استراتيجية الاستثمار الأساسي - أي الحفاظ على استثمار كبير في المؤشر مع إضافة استثمارات مستهدفة في قطاعات أو شركات ذات قناعة راسخة. يوفر هذا التوازن الاستقرار مع السماح بتوليد عوائد مجزية من خلال استثمارات انتقائية.

• 40-50% التعرض لمؤشر الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة (الحيازة الأساسية)
• 20-25% استثمارات خاصة بالقطاع (تكنولوجيا المعلومات وإدارة العمليات التجارية، والبنية الأساسية، والمستهلك)
• 15-20% الاستثمار العقاري والتعرض للعقارات
• 10-15% سندات حكومية وشركاتية
• 5-10% الاستثمارات البديلة (الأسهم الخاصة، رأس المال الاستثماري)

تُقدّم الفلبين للمستثمرين مزيجًا فريدًا من العوامل الديموغرافية الداعمة، والإصلاحات الاقتصادية الهيكلية، والتكامل المتزايد مع سلاسل التوريد العالمية. إلا أن النجاح يتطلب الصبر والتنويع والمراقبة المستمرة للعوامل المحلية والعالمية المؤثرة على أداء السوق. مدير محفظة، صندوق الأسواق الناشئة

بالنظر إلى المستقبل، أشعر بتفاؤل كبير بشأن مكانة الفلبين في تنويع سلسلة التوريد العالمية. فالشركات التي تبحث عن بدائل لمراكز التصنيع التقليدية تتجه بشكل متزايد نحو الفلبين لعملياتها، مما يخلق فرصًا في قطاعات متعددة، من الخدمات اللوجستية والعقارات إلى خدمات التكنولوجيا والتصنيع.

المراقبة وإدارة المخاطر

يتطلب الاستثمار الناجح في الأسواق الناشئة اهتمامًا مستمرًا بكلٍّ من المؤشرات الاقتصادية الكلية والتطورات الخاصة بكل شركة. أحافظ على إطار عمل رصدي يتتبع المؤشرات الاقتصادية الرئيسية والتطورات السياسية والاتجاهات الخاصة بكل قطاع.9لا يتعلق الأمر فقط بقياس الأداء، بل يتعلق أيضًا بالتعرف المبكر على الظروف المتغيرة التي قد تتطلب تعديلات في المحفظة.

الدرس الأهم الذي يُمكنني مشاركته هو هذا: ينبغي النظر إلى الاستثمارات الفلبينية كاستثمارات طويلة الأجل ضمن محفظة استثمارية متنوعة عالميًا. التقلبات قصيرة الأجل حتمية، ولكن من المرجح أن تستمر الاتجاهات الديموغرافية والاقتصادية الأساسية الداعمة للنمو لعقود. ينبغي أن يعكس حجم المراكز كلاً من الفرص المتاحة وقدرتك الشخصية على تحمل المخاطر.