لماذا فيتنام؟ أساسيات الاقتصاد الكلي والجزئي

دعونا نستعرض حقيقةً مُرّة: قوائم "أفضل الأسواق الناشئة" دائمًا ما تُثير الريبة، وعادةً ما تُجمع مع إحصائياتٍ مُسبقة وتوقعاتٍ مُتفائلة. أما في فيتنام، فنرى أكثر من مجرد أرقام؛ فما يُثير الدهشة على أرض الواقع هو طاقةٌ مُلموسة، ومشاريع بنية تحتية جديدة في كل مكان، واللافت للنظر أن التركيبة السكانية فيها أكثر شبابًا من أي مكانٍ آخر في آسيا تقريبًا.

ستشاهد أرقام الناتج المحلي الإجمالي متداولة - فقد بلغ متوسط النمو السنوي في فيتنام 6-7% لأفضل جزء من العقدين، وحتى بعد الوباء، يتوقع صندوق النقد الدولي نموًا يقارب 6.1% لعام 2024-20252لكن من خلال محادثاتي الشخصية مع المصنّعين وأصحاب الشركات الصغيرة والمتوسطة ومستثمري رأس المال الاستثماري في عام ٢٠٢٤، لم يكن الأمر مجرد تفاؤل أعمى. فالطبقة المتوسطة تنمو حرفيًا أمام أعيننا، وتزداد ضجة في الشوارع التجارية، وينافس التبني الرقمي ما رأيته في الصين حوالي عام ٢٠١٢ (ما زلت أتذكره بعد رحلة تدقيق في أحد المصانع في غوانغدونغ قبل بضع سنوات).

"إن الميزة التنافسية لفيتنام لم تعد تقتصر على العمالة الرخيصة فحسب، بل أصبحت تتعلق أيضًا بالدفع المستمر بالسياسات نحو الابتكار التكنولوجي والتصنيع ذي القيمة المضافة." - الدكتور هونغ نجوين، مدير كلية فولبرايت للسياسات العامة3

ما يلفت انتباهي حقًا هو التقاء القديم والجديد: في نفس الشارع، ستجد كشك فو عائليًا وشركة ناشئة متخصصة في أجهزة الروبوتات المتطورة. السؤال ليس فقط "لماذا فيتنام؟"، بل "لماذا لا فيتنام الآن؟"

• الاتفاقيات التجارية الاستراتيجية: اتفاقية الشراكة عبر المحيط الهادئ الشاملة والتقدمية، واتفاقية التجارة الحرة بين الاتحاد الأوروبي وفنزويلا، والعديد من الاتفاقيات الثنائية بين الولايات المتحدة وآسيا تعمل على تسريع تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر4
• ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي: من المتوقع أن يتضاعف حجم الطبقة المتوسطة في فيتنام من عام 2022 إلى عام 2030
• القفزات الرقمية: أكثر من 90% مستخدم جديد للإنترنت يستخدمون الهاتف المحمول فقط؛ التجارة الإلكترونية ترتفع بمقدار 25% على أساس سنوي في عام 2024 وحده5
• إعادة التوازن الجيوسياسي: التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تجعل فيتنام وجهة تصنيع مفضلة في إطار "الصين +1"

بصراحة، لو سألتني قبل ثلاث سنوات - قبل موجة التوطين القريبة الأخيرة - لما كنت متفائلًا إلى هذا الحد. اليوم، أصبح العثور على شركة متعددة الجنسيات لا مع الأخذ في الاعتبار أن فيتنام تُمثل حالة شاذة حقيقية، لا يُمكن تجاهل المخاطر - فنقص العمالة في القطاعات الماهرة، وضعف البنية التحتية الريفية، وضعف الشفافية التنظيمية، كلها عوامل كفيلة بزعزعة أي عقلية "مالية سهلة" كسولة.

خيارات دخول السوق والمشهد التنظيمي

حسنًا، لنتناول الجانب العملي: "كيف أستثمر فعليًا في فيتنام؟" هنا عادةً ما تلتقي الأحلام الكبيرة بالواقع المرير. في عام ٢٠١٩، اتصل بي عميل غربي متحمسًا لشراء شقة في مدينة هو تشي منه، لكنه فاجأني فجأةً بالقيود الصارمة على تملك الأجانب للعقارات في فيتنام. كان عليّ أن أقول: "توقفوا، لننظر إلى الهيكل أولًا"، لكنني كنت متفائلًا أكثر من اللازم. لقد تعلمت درسًا. القواعد مهمة.

• الأسهم العامة: يمكن للأجانب شراء الأسهم في HoSE/HSX وHNX، وإن كان ذلك مع فرض قيود على القطاعات الحساسة7
• رأس المال الاستثماري الخاص/رأس المال الاستثماري: المشاريع المشتركة مع الشركاء المحليين، تحظى بتفضيل متزايد في مجال التكنولوجيا والتصنيع
• العقارات: يمكن أن تكون ما يصل إلى 30% من الوحدات في مبنى سكني مملوكة لأجانب؛ فالملكية العقارية صعبة، ولكنها ممكنة من خلال عقود الإيجار
• الاستثمار المباشر في جرينفيلد: أنشئ شركتك الخاصة (100% يسمح بالاستثمار الأجنبي المباشر في معظم القطاعات باستثناء بعض القطاعات "المشروطة"/الاستراتيجية)

من وجهة نظري، غالبًا ما تظهر أفضل الفرص عندما يتعاون المستثمرون الأجانب محليًا. إن منحنى التعلم التنظيمي والثقافي صعب. فالأخطاء - مثل سوء فهم متطلبات الترخيص أو توقع اللجوء إلى إجراءات قانونية على الطريقة الأمريكية - قد تُبدد مكاسب سنوات بسرعة.

فهم الإطار القانوني

يمزج النظام القانوني في فيتنام بين تراث القانون المدني وتجارب السوق الاشتراكية. وقد ازدادت حماية المستثمرين الأجانب، إلا أن تطبيق القانون قد يبدو غامضًا، لا سيما خارج المدن الكبرى.8لقد حسّن قانون الاستثمار لعام ٢٠٢٠، والتعديلات اللاحقة عليه، من انفتاح الملكية الأجنبية وتأسيس الأعمال، إلا أن بعض التعقيدات لا تزال قائمة. (ستحتاج إلى مستشار قانوني محلي. في كل مرة. مرة. واحدة.).

1. اعرف قطاعك: تظل بعض الصناعات (الخدمات المصرفية والإعلام والاتصالات) مقيدة قانونيًا للاستثمار الأجنبي المباشر
2. الموقع مهم للغاية: تقدم المناطق الاقتصادية الخاصة حوافز، لكن متطلبات الامتثال تختلف باختلاف المقاطعة
3. ضوابط العملة: يُسمح بإعادة الأرباح إلى الوطن، ولكن يتطلب ذلك إجراءات ورقية دقيقة وعمليات مصرفية10

أفضل القطاعات والفرص الحقيقية

لنكن واقعيين: ليست كل الفرص الفيتنامية متساوية. بناءً على ما رأيته (وبصراحة، ما نصحت به)، يبدو أن رأس المال الذكي سيتدفق بحلول عام ٢٠٢٥:

من واقع خبرتي، يُعدّ قطاعا التصنيع والتكنولوجيا قطاعين رائدين، لكن قطاع الطاقة المتجددة قطاعٌ "نائم". في العام الماضي، غيّر أحد عملائي الدنماركيين نشاطه من تجارة التجزئة الاستهلاكية إلى تمويل مشاريع الطاقة الشمسية، وهو أفضل قرار اتخذه على الإطلاق من حيث عائد الاستثمار. ترقبوا المزيد.

لا يتعلق الأمر بمطاردة "ما هو رائج" في القطاعات الرئيسية، بل بنظرة إلى الموردين الرئيسيين، والبنية التحتية بين الشركات، والخدمات الداعمة. تتزايد الشركات الصغيرة والمتوسطة بسرعة، مما يوفر بيئة خصبة للاستثمارات المتخصصة، لا سيما حيث يمكن للخبرات الأجنبية أن تُطلق العنان للكفاءات.

الاعتبارات الثقافية والعملية

هنا أرى تعثرًا غير مُلِمٍّ - حتى المستثمرون العالميون المحنكون يفترضون أن الأسواق الناشئة مجرد لعبة أرقام. لكن فيتنام، تحديدًا، تتطلب طلاقة ثقافية حقيقية. لأكون صريحًا: لقد ارتكبتُ نصيبي من الأخطاء المُحرجة - في أول مرة حاولتُ فيها توظيف المواهب في هانوي، قللتُ من أهمية التعارف الشخصي. كلّفني ذلك مرشحًا متميزًا... لا أحد يكرر هذا الخطأ أبدًا.

• العلاقة أولاً: العقود مهمة، لكن الثقة الأولية والشراكة على غرار جوانكسي تذهب إلى أبعد من ذلك13
• جسر اللغة: اللغة الإنجليزية منتشرة على نطاق واسع في المناطق الحضرية، ولكن المفاوضات القانونية والتجارية تتطلب ترجمة احترافية
• الصبر التنظيمي: لا تعتبر التأخيرات دائمًا "عوائق" - فهي تشير إلى استمرار المفاوضات، لذا فإن المثابرة هي المفتاح
• ميزة التوظيف المحلي: ترقية الموظفين المحليين إلى الإدارة العليا حيثما أمكن؛ حيث تواجه الفرق التي تضم أعدادًا كبيرة من المغتربين مخاطر ثقافية فريدة

ما يثير الاهتمام حقًا هو مدى اختلاف ثقافات الأعمال الإقليمية - فمدينة هو تشي منه طموحة، ذات توجه غربي، ونابضة بالحياة؛ بينما هانوي مُحكمة، وقائمة على التوافق، وعريقة في التقاليد. إذا توقعتَ الاتساق، فستُصاب بخيبة أمل. قصة حقيقية: جربت شركة تقنية أمريكية كنتُ أقدّم لها المشورة ممارسات موارد بشرية "نسخ ولصق" من جاكرتا لفريقها الجديد في هانوي. بعد عام، استبدلوا نصف موظفيهم بسبب مشاكل في الاحتفاظ بهم. التربة مهمة.

المخاطر والعناية الواجبة الأصيلة

لنكن أكثر تفصيلًا، وربما نبدو غير مرتاحين بعض الشيء. لكل سوق مخاطره، لكن سوق فيتنام... مُعقد. إليكم ما أتمنى أن تقوله المزيد من الأدلة: نعم، المشهد القانوني آخذ في التحسن، والأرقام الكلية مُبهرة، لكن مخاطر التنفيذ... حقيقي. لا تتوقع سرعة أو شفافية على الطريقة الغربية. في الواقع، دعني أوضح ذلك - لا تفترض أن الوثيقة الأولى التي تتلقاها هي النسخة النهائية. (نادرًا ما تكون كذلك).

• الاستقرار السياسي هو أحد الأصول- ولكن لا تخلط مع القدرة على التنبؤ التنظيمي
• الفساد مستمر، وخاصة على المستويات المحلية/الإقليمية؛ العمل مع الشركاء الراسخين
• المسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة- يواجه المستثمرون الأجانب توقعات أعلى من الجهات التنظيمية المحلية والدولية

دراسات الحالة: النجاحات والمزالق

هذه القصص لا تزال عالقة في ذهني. قبل ثلاث سنوات، افتتحت شركة أسترالية لتصنيع الإلكترونيات فرعًا لها في دا نانغ، مدفوعةً بإعفاءات ضريبية وقوة عاملة متحمسة. كانت البداية بطيئةً للغاية - أشهرٌ من تأخيراتٍ في إصدار التصاريح، ونزاعاتٍ عماليةٍ غير متوقعة، بل وحتى إعادة تقييمٍ لقيمة الأرض في منتصف المشروع. والنتيجة؟ بعد عامين من العمل الشاقّ والتغييرات الجذرية، أصبحت الشركة الآن المورد الأقل تكلفةً في سوق الاتحاد الأوروبي، مع ارتفاع مبيعاتها بمقدار 45% في عام 2024.

من ناحية أخرى، دخلت شركة مكملات غذائية أمريكية السوق عبر موزع محلي، متجاوزةً إجراءات التحقق من الخلفية وموافقة العلامة التجارية. ظهرت منتجات مقلدة في غضون ستة أشهر؛ ولا تزال الشركة تستعيد حصتها السوقية. لم يكن انقلابًا قانونيًا هو ما أنقذها، بل المشاركة المحلية المتواصلة وحملة إعادة صياغة العلامة التجارية. أخيراً لقد قلبت الأمور رأسا على عقب.

• عادة ما يأتي النجاح من التواضع العميق، وليس التباهي.
• إن المرونة والتكيف المحلي المستمر يفصلان الفائزين عن المنهكين.
• حتى عمليات الإطلاق الفاشلة دائمًا ما تعلمنا أكثر مما يمكن أن يعلمنا إياه أي تقرير آخر عن السوق الجافة.

الخطوات العملية التالية للمستثمرين

حسنًا، لنُلخِّص الأمر: ما الذي يُجدي نفعًا في دخول فيتنام (والازدهار فيها)، استنادًا إلى البيانات والتجارب الصعبة؟ إليكم "خطتي لعام ٢٠٢٥" - التي وُضِعَت بعد نجاحاتٍ عديدة مع العملاء، ونعم، بعض الندوب التي عانيتُ منها بشق الأنفس.

1. حدد أهدافًا واضحة ومحلية في المقام الأول: قرر ما إذا كنت تريد عمليات مباشرة أو التعرض غير المباشر؛ حدد القطاعات التي يتم فيها تقييم مزاياك محليًا، وليس فقط من الناحية النظرية.
2. ابدأ صغيرًا ثم تزايد: إن المشاريع التجريبية والاستثمارات المتدرجة تعمل على تقليل الخسائر الناجمة عن المنحنيات التنظيمية أو القراءات الخاطئة.
3. بناء مجموعة من العقول المبدعة المحلية: تطوير العلاقات مع المديرين والشركاء والمستشارين الفيتناميين قبل استثمار رأس المال. لقد رأيتُ عددًا لا يُحصى من "مستثمري المظلات" يتخبطون هنا. لا تكن واحدًا منهم.
4. الاهتمام بالعناية الواجبة: أعد النظر في كل خطوة رئيسية. دقق في الأوراق، وأصر على التحقق الميداني، وكن مستعدًا للبدء.
5. التركيز على الامتثال والشفافية: اتبع استراتيجية طويلة الأمد - تخطى الطرق المختصرة، وابقَ مرئيًا لكل من الجهات التنظيمية والشركاء، وأعلن عن التزاماتك تجاه ESG.

دعوني أعود وأكرر: معظم المستثمرين الدوليين الذين أُعجب بهم لا يتعاملون مع فيتنام بصيغة واحدة تناسب الجميع. بل يستوعبون وينصتون، والأهم من ذلك، يُحدّثون خططهم كل عام مع تطور البلاد. تواضعوا، وكونوا أذكياء، ولا تتوقفوا عن التعلم. هكذا تنجحون هنا.

الاستشهادات والقراءات الإضافية